La inflación no encuentra el piso: expertos anticipan un recorrido en zigzag hasta bien entrado 2027

La inflación argentina volvió a confirmar su comportamiento de los últimos meses y cerró septiembre en 1,9%, una cifra que, aunque inferior a los picos del primer semestre, dejó en evidencia la persistencia de un patrón en zigzag que los especialistas consultados consideran difícil de revertir en el corto plazo. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central proyecta 1,7% para octubre, 1,6% para noviembre, 1,8% para diciembre, 1,6% en enero y febrero de 2027, y 1,7% en marzo, en una secuencia en la que ninguna estimación del panel desciende del 1,6% mensual.

Para el economista Juan Manuel Telechea, lo que se observa resulta consistente con la experiencia histórica de los procesos de estabilización en la región. En diálogo con este medio, el especialista sostuvo que resulta relativamente rápido reducir la inflación desde niveles muy elevados, pero que la etapa siguiente, la de la inflación inercial, presenta una resistencia mucho mayor. Telechea recordó que en los países que lograron consolidar la baja a un dígito anual, ese tramo final demandó más de tres o cuatro años de trabajo sostenido.

Los mecanismos que traban la baja

Detrás del zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos ya registrados hacia los meses siguientes. Jubilaciones, tarifas de servicios públicos, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias se ajustan tomando como referencia la inflación ocurrida, de modo que los incrementos pretéritos no se diluyen sino que reaparecen, con distintos rezagos, en el costo de vida de los períodos posteriores.

A esa inercia se suma la recomposición de los precios regulados, que en lo que va del año acumulan una suba de 31,5%, frente al 21,8% registrado por la inflación núcleo. Esa diferencia de casi diez puntos presiona sobre el índice general aun cuando otros rubros exhiban un ritmo más moderado, y explica buena parte de la dificultad para que el promedio mensual ceda de manera uniforme.

Factores estacionales y de mercado

La estacionalidad aporta otro componente de volatilidad. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran sus aumentos en determinadas épocas del año y generan saltos puntuales que interrumpen la tendencia. A ello se suman las variaciones adicionales que pueden registrar la nafta y la carne según factores climáticos o dinámicas del mercado internacional.

“Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia.”Diego Piccardo, Fundación Libertad y Progreso

Por su parte, Fiorella Scalise, de EcoGo, explicó que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en proporciones distintas, lo que refuerza la persistencia del fenómeno. En la misma línea, Piccardo consideró que los movimientos mensuales en uno u otro sentido responden a mecanismos concretos y no deberían interpretarse como un quiebre en la trayectoria descendente.

Con ese cuadro de fondo, los consultados coincidieron en que la lectura más prudente de los próximos datos mensuales exige observar la trayectoria completa y no los valores puntuales, en la medida en que la oscilación entre 1,6% y 1,9% mensual se mantendría, según las proyecciones vigentes, hasta bien entrado 2027.